Scenario USA: la svolta dei tassi non sarà fermata da Omicron

La riunione del FOMC di dicembre dovrebbe prendere atto dell’aumento dei rischi inflazionistici e delle pressioni sul mercato del lavoro, e preparare il terreno per un possibile anticipo della svolta dei tassi. In una fase di persistente eccesso di domanda, l’arrivo di un nuovo shock all’offerta causato dalla variante Omicron dovrebbe contribuire a spingere il Comitato su posizioni relativamente più hawkish, per prevenire effetti di seconda battuta su prezzi e salari.

A meno di nuovi sviluppi preoccupanti su diffusione e pericolosità della variante, Omicron dovrebbe rafforzare la volontà del Comitato di prepararsi a reagire come necessario per contenere gli effetti di seconda battuta su salari e prezzi, pur segnalando che la svolta sui tassi non è imminente e verrà decisa sulla base dell’evoluzione dell’economia e del quadro sanitario. Le altre novità dalla riunione riguarderanno la comunicazione e l’aggiornamento delle previsioni economiche. Nel comunicato ci dovrebbero essere:

• un esplicito riconoscimento della diffusione degli aumenti di prezzo anche a settori non direttamente colpiti dalla pandemia, con modifiche al paragrafo che afferma che “squilibri di domanda e offerta collegati alla pandemia e alla riapertura dell’economia hanno contribuito a significativi aumenti di prezzo in alcuni settori;
• un rafforzamento della valutazione di persistenza maggiore del previsto dei “fattori transitori” che hanno causato il rialzo dell’inflazione, con una modifica dell’affermazione secondo cui “l’inflazione è elevata, in gran parte come riflesso di fattori che ci si aspetta siano transitori”;
• un ritorno della pandemia come elemento di incertezza per lo scenario economico, con effetti avversi su crescita e inflazione.

Nella conferenza stampa, Powell dovrebbe sottolineare l’incertezza collegata alla pandemia, ma anche la volontà della Fed di ancorare le aspettative di inflazione e l’andamento dei salari. Se l’esito della riunione vedrà l’accelerazione del tapering e lo spostamento verso l’alto del grafico a punti che prevediamo, Powell dovrebbe impegnarsi a monitorare l’evoluzione dello scenario da vicino e ad agire come necessario con la leva dei tassi quando saranno soddisfatte le condizioni per la svolta. Nonostante Omicron, riteniamo che il messaggio centrale del FOMC sarà hawkish.

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