Liquidità euro, verso la grande discesa

La BCE ha adottato una strategia di riduzione delle misure straordinarie di allentamento sul collaterale introdotte nell’aprile 2020 in tre tappe fino a marzo 2024 che prevede:

• a partire dall’8 luglio 2022

                     1) la riduzione dell’haircut del 20% sarà dimezzata al 10%;

                    2) non saranno più consegnabili le attività quotate che dopo aprile 2020 avevano perso il merito di credito minimo;

                    3) verrà reintrodotto il limite nell'aggregato di garanzie di un ente creditizio per quanto riguarda gli strumenti di debito non garantiti emessi da un altro gruppo bancario dal 10% al 2,5%, come prima dell'aprile 2020;

                   4) saranno reintrodotti alcuni requisiti tecnici per l’ammissibilità dei prestiti bancari aggiuntivi (additional credit claims, ACC);

• a giugno 2023 verranno annunciati nuovi haircut e sarà eliminata la riduzione del 10%.
• a marzo 2024 saranno rivisti i requisiti di ammissibilità degli ACC, sebbene le banche centrali nazionali abbiano la facoltà di terminare anticipatamente il regime favorevole.

Inoltre, le banche centrali nazionali potranno accettare come garanzia i titoli governativi greci, che non soddisfano i requisiti minimi di qualità creditizia dell'Eurosistema, ma soddisfano tutti gli altri criteri di idoneità applicabili, almeno fino a quando continueranno i reinvestimenti in GBB nell'ambito del programma di acquisto per l'emergenza pandemica (PEPP) ovvero fino a dicembre 2024 in base a quanto annunciato a fine anno.

Secondo gli analisti di Intesa Sanpaolo, la decisione della BCE di dare avvio alla normalizzazione delle regole sul collaterale non rappresenterà un serio pericolo per la stabilità dei tassi di mercato monetario.

Nel breve termine, l’effetto più rilevante dell’avvio della normalizzazione delle regole sul collaterale sembra quello di cancellare dallo scenario dei prossimi mesi la possibilità che siano introdotte nuove misure di rifinanziamento straordinarie, rafforzando quindi la decisione presa a dicembre dalla BCE di chiudere TLTRO III.

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