Nuova normalità per gli spread intra euro

Gli spread intra euro sono stati finora molto correlati alla direzionalità dei rendimenti core. L’avvio di una fase di rialzo dei tassi da parte della BCE dovrebbe spingere al rialzo i rendimenti reali nel medio termine, esponendo gli spread ad ulteriori fasi di allargamento.

Ad agire da supporto al mercato dopo la chiusura del QE resterà comunque la stagionalità favorevole dell’offerta nella seconda parte dell’anno, mentre maggiori pressioni si verificheranno il prossimo anno.

L’analisi delle componenti del rischio di credito degli emittenti euro mostra che il rischio di ridenominazione ha giocato un ruolo importante nel caso dell’Italia. In futuro, continuerà a essere sensibile alle vicende politiche proprie dei singoli paesi. Invece, il rischio di default dovrebbe restare sotto controllo data la dinamica positiva del parametro “r-g”.

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