Semiconduttori: l'intelligenza artificiale accelera il ciclo tecnologico globale
16 febbraio 2026
Il settore dei semiconduttori sta attraversando una trasformazione senza precedenti, guidata dall'intelligenza artificiale che sta ridisegnando le regole del gioco. Lo evidenzia un report del Research Department di Intesa Sanpaolo "European Semiconductors - AI Acceleration Meets Cycle Normalisation", che analizza l'impatto dell'intelligenza artificiale sul comparto e fornisce raccomandazioni selettive su cinque società europee del settore.
Mentre i comparti tradizionali come automotive e industriale si avvicinano a un punto di svolta dopo una lunga fase di correzione, gli investimenti legati all'AI rappresentano l'eccezione che continua a trainare la crescita.
Il mercato accelera: verso il traguardo dei mille miliardi
A dicembre, la World Semiconductor Trade Statistics (WSTS) ha rivisto al rialzo le previsioni di crescita del mercato globale dei semiconduttori:
- $772 miliardi previsti per il 2025 (+23% anno su anno)
- $976 miliardi stimati per il 2026 (+26% anno su anno)
- La soglia dei 1.000 miliardi risulta di fatto anticipata rispetto alle previsioni precedenti
L'accelerazione è trainata da Logic e Memory, sostenuti da processori AI, packaging avanzato e infrastrutture per data center. I risultati di TSMC, Micron e ASML confermano questa tendenza, con condizioni di mercato più stringenti per la memoria, forte domanda di nodi avanzati e migliore visibilità sugli ordini.
L'AI non è la bolla delle dot-com
Il ciclo attuale dell'intelligenza artificiale si differenzia sostanzialmente dalla bolla delle dot-com. È guidato da mega-cap altamente profittevoli con forte generazione di cassa e valutazioni ancora sostenibili. La domanda cruciale non riguarda tanto le valutazioni quanto i ritorni sugli investimenti record che vengono effettuati.
Con gli investimenti AI che si intensificano e il finanziamento che si sposta gradualmente verso il debito, gli investitori necessiteranno di prove più chiare di monetizzazione.
Geopolitica: dalla supply chain globale all'indipendenza regionale
La filiera globale dei chip sta cambiando forma. Le tensioni internazionali stanno favorendo una progressiva regionalizzazione della produzione. In particolare:
- Gli Stati Uniti hanno stanziato $52 miliardi attraverso il CHIPS Act
- La Cina punta al 40% di autosufficienza entro il 2030, concentrandosi sui nodi maturi
- L'Europa ha pianificato oltre €43 miliardi di investimenti in capacità specializzate
Raccomandazioni chiave: posizionamento selettivo
L’analisi del Research Department di Intesa Sanpaolo non è guidata puramente dalla valutazione relativa, ma dalla visibilità strutturale degli utili in un ciclo pluriennale di crescita. Di seguito le raccomandazioni sui principali attori del settore:
- BUY su ASML, leader globale nella litografia avanzata
- BUY su Infineon, ben posizionata nel power semiconductor e nella transizione energetica
- NEUTRAL su STMicroelectronics, Arm e Technoprobe
L'evoluzione tecnologica attuale richiede un approccio selettivo, puntando su chi garantisce visibilità sui profitti e una chiara leadership nei segmenti a più alta densità tecnologica.
Data ultimo aggiornamento 16 febbraio 2026 alle ore 10:49:39
